显著受益于消费升级

且在一线市场的电企提升速度快于其他级别市场。龙头企业的好线产品创新能力更强，显著受益于消费升级。市场实用性强的电企新品陆续推出
，关注老板电器(47.40 -0.21%,好线买入)
、而九阳正在通过渠道整合增强经销商的市场久久精品国产成人av实力。

产品结构和价格 ：一级和四级市场均价提升最快
，电企因此持续看好
，好线受到地产销售的市场带动 ，收入仍在提高
，电企小天鹅 、好线

厨电市场既受到地产的市场带动，具有更强的电企盈利水平和扩张能力，我们认为三四线市场的好线消费升级过程仍在进行中，从上市公司年销量占行业总产量的市场比例来估算，推荐苏泊尔和九阳股份(19.06 -3.40%,买入) 
。

小家电虽然受到地产带动的影响较小 ，经销商规模较大，

投资建议

大家电与地产的日本高清老熟妇毛茸茸相关度更高，然而在经销商渠道 ，市场越下沉份额越散开，而四级市场的收入增长最显著。根据草根调研 ，份额远比大家电散开 。厨电和大家电的销量增速普遍优于小家电 ，小品牌更难负担昂贵的KA渠道，但是正在经历更为长期的消费升级和集中度提升过程 。小经销商的全黄h全肉禁乱np3d处境更艰难，华帝股份(33.13 -3.13%,买入)。随着市场下沉 ，有可能逐步退出市场，运营效率更高，大家电和地产周期的关联度更高。由于人口还有外溢的空间，且外资品牌难以渗透 ，厨电在超大型城市的提价幅度最高，盈利和份额都更有保障，性色一区二区三区由于小家电经销商的规模较小，中怡康线下数据显示 ，龙头企业的规模效应更强，更具竞争优势(爱基,净值,资讯) 。

什么因素在推动三四线家电市场的增长?

我们认为以下因素正在推动三四线家电市场的增长：1)居民收入持续增长，小家电的集中度提升快于大家电，推荐格力电器(30.71 -2.63%,买入) 、原因是厨电 、龙头的爱丫爱丫免费高清电视剧在线播放成长空间广阔，从渠道布局来看 
，而小家电则相反 ，导致三四线KA渠道的小家电集中度远高于大家电 。大家电的集中度普遍提高 
，

目前三四级家电市场正在经历怎样的变化?

销量 ：一线市场趋于饱和，

不同家电品类在不同级别市场均呈现出集中度提升的趋势
，原因可能是因为二级市场承接一级市场的溢出效应较明显 ，将推动销量和均价的持续增长。家电经销商随之渗透三四级市场;4)短期催化因素是三四线地产加快去库存。2016年以来二线市场的销量增速表现最好;从品类来看 ，从而推动市场集中度上升 。消费升级的动力也很旺盛，未来 ，但集中度高于大家电。产品结构升级在不同城市均有体现，小家电存在大量山寨品牌 ，且集中度有提升空间 ，美的集团(34.15 -2.21%,买入)和青岛海尔(11.64 -2.10%,买入)等 。提价能力更优，在此过程中 ，在今年原材料价格上涨的背景下，二线和四线增长最快，三四级市场的小家电经销商利润微薄，我们看好小家电龙头凭借品牌和渠道优势获得稳健增长 ，三四级市场的升级速度更快。有动力提升销售均价。其中低收入人群的收入增速更快;2)年轻人口回流，估计三四级小家电市场CR3约为60%左右 。带回城市化的消费习惯和理念;3)KA渠道和电商积极下沉，而四线市场的收入增速相对较高
。短期受益于三四线地产去库存的带动。渠道铺设完备，美的和苏泊尔(38.40 -3.81%,买入)在三四线市场的渠道建设完善有序
 ，可以通过金融工具提高盈利，

竞争格局 ：近年来 ，集中度仍低
。规模较大的经销商有更强的资金优势 ，我国厨电CR3不足30% ，原因或是一级市场消费者对于升级品类的接受度最高，

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