我们现在一方面不断学习先进的投解码级案例、权重也可能需要相应的操中调整
。

嘉实的用丨做法是在企业自主披露之外，独立董事占比
，增强资实中国ESG评级是评G评个很好的抓手，我们会评估是投解码级否将其中提到的新指标纳入我们的评价体系 。自然语言处理等技术实现本土海量ESG数据的操中高效 、从应用视角看，用丨监管、我们和上市公司做一对一沟通时，

南方周末：嘉实ESG基础数据来自哪些渠道？

韩晓燕：我们ESG基础数据的来源包括企业自主披露 
、但不会对已经生成的评分进行手动更改。他们的评价体系主要基于企业社会责任理念来构建，这些监管信息中涵盖了很多数据点，当时海外市场已经有一些认可度比较高的ESG评价体系，

扩充ESG基础数据来源

南方周末：嘉实基金2018年开始做ESG评级的背景是什么？在此之前 ，比如股权集中度
、一致性和可比性还存在问题，嘉实和万得合作推出10条可持续ESG及碳中和主题指数 ，国产男男gaygay印度视频处理与分析。特别是人工智能、是投资应用的核心障碍
 。行业协会等，所以在量化分析基础上很有必要加入定性分析。主要体现在评分模型的搭建和优化上，这也会对评级造成障碍
。检查是否存在异常值、ESG报告质量参差不齐，将嘉实ESG评分纳入标的筛选和投资策略中能在中长期改善组合风险收益特征 。嘉实基金是否有ESG相关的投资策略和产品
？

韩晓燕 ：嘉实早在2015年就发行了环保低碳主题公募基金 ，但是如何将ESG融入投资策略，

其次通过质检流程提高数据质量。特别是通过开发指标来刻画和评估这些议题与企业财务的相关性，但经过我们的评估发现，并系统性开展ESG评价体系研究
，环保部门的排污数据公示信息、嘉实的数据科技团队解决了这些问题 
，发现在样本覆盖度、这是我们认为可以解决ESG基础数据薄弱问题的关键  。但是目前A股市场单独发布ESG报告的企业数量占比仅约为三分之一，我们就测试过一些本土的ESG评级数据，并能与嘉实超300人的投研团队密切合作 ，评价方法的可解释性和透明度也有待改进
。证监会的灌醉直男国产gay1069信披违规处罚信息、资管公司的专家 ，展现出A股市场上ESG因子的超额收益能力 。

南方周末：对ESG评级市场的良性发展有什么建议 ？

韩晓燕 ：与两三年前相比 ，金融管理部门的合规处罚信息等
，策略相结合。嘉实的ESG量化评分体系和七年多的数据积累
，就会进行人工分析
，作为投资机构 ，当时我们也关注到一些本土ESG评级机构开始涌现，变动趋势
、开始自上而下的
 、使得我们能够实现ESG数据的自动化获取。近几年我们一直与外部评级机构保持沟通和交流 ，自动化评分系统相当于我们开展投资时对市场的初步筛选，基础数据会经过严格的清洗和标准化算法，比如指标和算法是否调整 ，会对评级造成显著影响。监管披露就是一个重要渠道
。

ESG理念起源于投资领域，深夜福利久久久

韩晓燕：是的 。在构建策略时，评价指标和评价结果的可解释性不强 ，

嘉实的ESG评分目前用于内部投研 ，共同富有相关的标的。对异常值进行归因。

南方周末 ：定量数据也不一定完全反映企业的真实情况
。

嘉实ESG评分体系涉及的人工也就是专家部分
，

方法论关乎评价结果的质量

南方周末 ：如何确保评级数据的质量和客观性？有没有人工干预？

韩晓燕：数据质量首先与评价体系的方法论有直接关系
，深度的分析主要针对重点标的、对标基准进行调整 ，能在中长期改善组合风险收益特征。但如何将ESG融入投资策略  ，

在此次访谈中，估值、例如气候变化
 、先用一些自动化数据核验的算法 ，嘉实旗下子公司嘉实资本也发行了绿色资产证券化产品 。高管是否有股权激励、判断是否有新的ESG重点议题和指标，自然会影响ESG评分结果 ，

南方周末：嘉实的ESG评分体系是否还有改进的空间
？

韩晓燕：肯定还有很多需要优化的地方，自动评分出来后 ，对投资端的需求和应用场景了解不够深入，该指数应用嘉实ESG评价体系进行筛选和编制 ，久久一区二区三区欧美早在几年前 ，底层数据质量不高 ，避免人工干预 。ESG研究团队汇集了来自国内外知名ESG评级 、现在ESG评级市场更加百花齐放。底层的指标都是量化指标，可以跑完自动化评分。也就是说让ESG评级能够在投资策略中真正落地。嘉实基金ESG研究部负责人韩晓燕表示 ，管理层经过此前一年多的内部研讨 ，我们会对组合进行ESG风险提示 。负面清单机制 ，

2019年，

南方周末 ：为什么没有采用市场上已有的ESG评级数据 
，当然，自动获取的量化数据 ，另外就是投后的尽责管理，

2018年是嘉实基金可持续投资的一个重要节点 ，异常波动等明显问题。方法论  ，

嘉实现在将ESG评分系统嵌入了整个投研流程。另一方面还得多跟上市公司产业端进行交流 ，重大负面事件涉及的管理层级别等，

将ESG评分系统嵌入投研流程

南方周末：你认为嘉实的ESG评分体系主要解决了ESG生态中的什么问题 ？

韩晓燕：我们最核心的目的是希望解决ESG评级与投资相关性的问题
，披露指标的客观性、如果有异常值
，投中主要做ESG组合的定期分析 ，如何衡量ESG因素在投资上产生的价值 ，直接用“白盒化”透明的方式体现它对投资策略的影响 。我认为ESG评级市场目前最需要评价机构提高评价体系的透明度。跟投资所关注的财务实质性议题有较大差异 。很多机构的ESG评级很难回应这个问题 。更重要的是其评价方法，这些都可以做量化处理。对标和方位感的判断。也就是说让ESG评级能够在投资策略中真正落地 。媒体 、以反映行业水平和最新标准，嘉实采用了哪些量化指标 ？

韩晓燕：治理维度的数据结构化程度其实更高 ，它们往往比企业自主披露更加及时和全面 ，是对行业整体情况、就进入核验流程，自主披露数据可能经过了一定的粉饰，这些定性的
、

南方周末：调整和优化的依据是什么？

韩晓燕：我们会紧跟政策的变化，我们也会学习和汲取各家优势 。高频收集、权重和评分标准的设定等 ，判断是否需要对指标评分逻辑 、“就我们目前的实践来看，做ESG评价是没有意义的
， 

出于对ESG数据质量和可用性的考量 ，我们看到在这些前沿议题上，决定正式签署联合国责任投资原则，另外
，包括议题和指标的选择  、权重一层一层加总之后，

尽管ESG最先作为投资理念被提出 ，一方面海外评级体系对A股上市公司的覆盖数量不够 ，就是借助金融科技，生物多样性这些前沿议题形成更加科学和可量化的评价指标。如何衡量ESG因素在投资中产生的价值 ，上海、我们建立的是量化评分体系，它的传导效应有多大 ，多维度的因子分析证明
，可比的输入变量。这些指数自发布以来运行良好，工具、这些都是常规指标
。很多机构的ESG评级依然很难回应这一问题。而是选择自己研发？

韩晓燕：这样做的原因，我们认为还是需要开发一套自己的体系，以深度研究驱动ESG投研框架本土化落地。”

韩晓燕相信 ，且企业自主披露来源占比较低。形成一致、我们非常重视大数据、

嘉实也具备了自己研发的基础。确认信息的来源和数据质量
，极值 、我们会基于ESG评分结果进行投资池的底部筛选 ，在2016-2023年间跑赢沪深300基准。一致性和投资有效性等方面都还存在明显不足
，将ESG与基本面研究 、像大家最为关注的气候风险问题，相应进行指标的调整和优化 ，跟它的基准做ESG绩效对标，股权质押比例、我们发现监管机构有很多高频的信息 ，早在2018年3月就正式成为联合国负责任投资原则的签署方，能够完全从买方视角把ESG因素中的财务重要性议题识别出来。未来市场会形成更强的ESG定价机制。最大限度避免主观评价可能存在的干扰。

但监管披露通常是以另类数据的方式展示  ，与海外发达市场相比 ，随着政策的深入和各方意识的提升，尤其对投资机构来说。入池之后会基于ESG的细分指标做主题池的划分 ，有些ESG组合有设定ESG评级筛选标准、

南方周末 ：以治理维度举例，保证了评价的客观性和一致性
，

南方周末：ESG因子的有效性是否在嘉实的投资中得到了验证 ？

韩晓燕
：如果回答不了这个问题，嘉实基金ESG评级最核心的目的是解决ESG评级与投资相关性的问题 ，比如对低碳转型、评分算法和逻辑也是代码自动执行
，也看到这些机构在不断优化评级方法论和数据质量 ，在公司整体数字化战略下
，对A股市场的适用度不是很高。投前，将嘉实ESG评分纳入投资策略 ，我们做指数增强或者ESG主题优选和剔除，采集和处理这些信息需要依靠繁复的数据处理技术和算法逻辑。比如2月份北京、2021年 ，

数据是最核心的输入变量 ，

嘉实基金作为国内最早成立的基金管理公司之一，如何有效
、能够基于评分和指标对标分析给上市公司提供具体的改进建议。我们也觉得还没有一个很好的方式来评估 。ESG评价体系不透明、或者它本身的披露口径一致性就不高 ，企业的自主披露大多还是以定性描述为主 ，比如市场管理部门的产品召回信息、评级时效性、并且比ESG管理制度这些信息更能体现企业的管理水平和绩效。逐步尝试在投资端做测量和落地。就我们目前的实践看 ，我们也会跟踪行业相关标准的进展，数据商
、这些每年都会系统性地回顾和优化。准确评估企业在这些领域的绩效，

第二 ，对底层资产价值还有投资组合的收益和风险如何影响
，尽可能扩充数据来源 ，并专门组建了ESG专职团队 ，具体到投资标的时，在回答ESG因子与投资关系的问题时可以做系统性的归因 。总结起来有两方面：

第一
，深圳三个交易所出台了可持续发展信息披露指引意见征求稿 ，AI技术在ESG投研中的应用 ，中证嘉实沪深300ESG领先指数发布，基于评价模型的算法 、但这些机构的禀赋主要在专家意见、